據不完全統(tǒng)計，目前在A股主板、港股以及臺股中發(fā)展商混業(yè)務的上市公司約有33家，其中以商混作為主營業(yè)務的公司有9家。2024年半年報披露出具體商混收入的上市公司共有26家，而上海建工、金隅集團、青松建化、中國能建、亞泰集團、蘇寧環(huán)球以及安徽建工等上市公司未披露商混業(yè)務收入數據。關于上市公司2024年上半年商混的銷量、售價、毛利率以及回款情況表現如何，具體分析詳見下文：

一、超七成企業(yè)商混收入下滑，總營收降幅略微收窄

2024年上半年26家上市公司共實現商混收入總額326.37億元，同比減少11.74%，降幅相較于2023年同期收窄約0.47個百分點。

從收入總額來看，2024年上半年中國建材實現商混收入109.69億元，仍是全國商混業(yè)務規(guī)模最大的企業(yè)。其次是西部建設、華新水泥、華潤建材科技以及海螺水泥，前五大上市公司合計實現商混收入274.04億元，占26家上市公司商混收入總額的83.97%，占比相較于2023年同期提升約2.94個百分點。最后，上峰水泥、塔牌集團、深天地、泰林科建和淮北綠金上半年商混收入在0.22-0.60億元之間，處于倒數后五位。

從收入增速來看，2024年上半年有19家上市公司商混收入同比減少，降幅在40%以上的公司為泰林科建（-63.67%）、*ST深天（-58.95%）、云南建投混凝土（-54.84%）和山水水泥（-40.24%），其余15家上市公司商混收入同比降幅在4.91%-39.26%之間。

與此同時，有7家上市公司商混收入同比實現增長。其中，增幅最大的是中關村，商混收入同比增長27.48%；其余6家收入增長的公司按增幅排名分別為華新水泥（24.21%）、海螺水泥（20.60%）、華潤建材科技（17.06%）、智欣集團（16.07%）、高力集團（11.16%）和新威國際（6.39%）。

表1：2022-2024年上半年26家上市公司的商混收入情況（單位：億元、%）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

二、上市公司商混銷量增減各半，華新水泥繼續(xù)大幅擴張

2024年上半年有14家上市公司披露了商混銷量變化情況，合計實現商品混凝土銷售量11886.71萬方，同比增長2.15%，增速相較于2023年同期回落10.52個百分點，頭部企業(yè)銷量占比持續(xù)提升。其中，中國建材、西部建設和上海建工商混銷量分別為3520.50萬方、2762.86萬方和2360.00萬方，在披露銷量數據的上市公司中排名前三位。

從銷量變化情況來看，2023年上半年共有7家上市公司商混銷量同比增加，占比達到5成。其中，華新水泥以34.25%的銷量增幅居于首位；其次是華潤建材科技和中國能建，商混銷量增幅分別為32.97%和18.10%；最后是海南瑞澤、西部建設、上海建工以及中國建材，銷量分別同比增長6.68%、4.85%、2.61%和0.10%。

實際銷量增幅較大的企業(yè)主要有華新水泥、西部建設以及華潤建材科技，上半年商混銷量相較于2023年同期分別增加375萬方、128萬方和125萬方，約占7家上市公司全部銷售增量的88%。其中，華新水泥前期新增產能逐步釋放，繼續(xù)提升在混凝土行業(yè)的市場份額，銷量增速已連續(xù)多年位居第一。此外，盡管海螺水泥并未公布半年度商混銷量數據，但據現有數據推算，海螺水泥實際銷量大致在400-500萬方之間，增長幅度同樣較為突出。

另外，2024年上半年仍有7家上市公司商混銷量繼續(xù)下滑。其中，云南建投混凝土銷量降幅最大，同比減少53.69%；其次是塔牌集團、淮北綠金和西部水泥，商混銷量同比分別減少37.83%、28.32和28.26%；最后是四方新材、山水水泥和金隅集團，商混銷量降幅分別為25.21%、23.78%和21.69%。

表2：2022-2024年上半年14家上市公司的商混銷量情況（單位：萬方、%）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）,*為同口徑增速

三、商混價格持續(xù)下跌，市場分化加劇

2024年上半年共有10家上市公司披露了商混平均售價情況，據數據顯示，這些公司銷售商品混凝土的平均售價為319.98元/方，同比下降14.90%。報告期內，受終端需求持續(xù)萎縮影響，所有上市公司的商混價格均有所下跌。

其中，山水水泥商混價格跌幅居首，同比下跌21.59%；其次是中國建材、西部水泥和淮北綠金，商混價格跌幅分別為18.81%、15.34%和14.81%；再次是西部建設、華潤建材科技和海南瑞澤，商混價格同比分別下跌12.77%、11.95%和10.87%；最后是華新水泥、四方新材以及云南建投混凝土，商混價格跌幅均在10%以內。

從量價關系來看，量升價跌和量價齊跌的公司各有5家，分別占披露價格企業(yè)數量的50%。由此可見，2024年上半年國內商混售價普遍下跌，中小企業(yè)業(yè)務規(guī)模出現收縮，部分大企業(yè)繼續(xù)擴張，行業(yè)分化加劇。

表3：2024年上半年10家上市公司商混價格及銷量情況（單位：萬方、元/方、%）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

四、成本端競爭激烈，非水泥集團商混毛利率略有回升

2024年上半年披露商混毛利率數據的上市公司有19家，數據顯示，有11家上市公司商混毛利率同比下滑，有8家上市公司商混毛利率同比上升。綜合來看，2024年上半年19家上市公司整體商混毛利率（取中位數）在11.61%左右，相較于2023年同期回升0.63個百分點。其中，塔牌集團商混毛利率居首，達到24.51%；其次是中關村、海南瑞澤以及四方新材，商混毛利率分別為21.17%、20.24%和15.01%； *ST三圣和中國建材商混毛利率最低，分別為-25.69%、和2.94%；其余上市公司商混毛利率基本在7.00%-13.88%之間。

分企業(yè)性質來看，19家上市公司中有10家以水泥業(yè)務作為主業(yè)，剩下9家自身并未有配套水泥業(yè)務。2024年上半年水泥集團下屬的商混業(yè)務平均毛利率為11.42%，同比下滑1.79個百分點。非水泥集團的商混業(yè)務平均毛利率為9.07%，同比上升2.40個百分點。

整體而言，2024年上半年在上游原材料企業(yè)加大價格競爭力度的背景下，非水泥集團的商混毛利率同比略有回升，而水泥集團商混業(yè)務毛利率呈下降趨勢，兩者間的差距進一步收窄，但水泥集團仍然有一定優(yōu)勢。

表4：2022-2024年上半年19家上市公司的商混毛利率情況（單位：%）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

五、社會資金偏緊，回款壓力仍較為突出

2024年上半年，國內房地產行業(yè)銷售低迷，資金回款明顯不足，加之專項債發(fā)行進度偏慢，基建端同樣面臨資金緊缺的問題。受此影響，混凝土行業(yè)應收賬款規(guī)模進一步增加，商混企業(yè)經營壓力較大。

報告期內，9家以商品混凝土作為主營業(yè)務的上市公司全部應收賬款及票據占營收總額的比例繼續(xù)上升至283.03%，同比進一步增加了39.65個百分點。同時，這9家上市公司整體應收賬款及票據周轉天數為491.20天，相較于2023年同期增加77.92天，回款周期進一步延長?？傮w而言，盡管商混企業(yè)均在加大回款力度，但從數據上來看，行業(yè)應收賬款規(guī)模未見明顯減少，行業(yè)信用減值風險仍較為突出。

表5：2024年上半年主營商混業(yè)務的上市公司應收賬款及票據情況（單位：%，天）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

六、總結

綜上所述，2024年上半年上市公司商混業(yè)務收入總額繼續(xù)走低，同比降幅達到11.74%。其中，14家上市公司整體商混銷量同比增加2.15%,頭部企業(yè)市占率持續(xù)提升；10家上市公司商混平均售價同比下跌14.90%，價格競爭仍較為激烈；19家上市公司整體商混業(yè)務毛利率（取中位數）為11.61%，相較于2023年同期小幅回升0.63個百分點；9家以商混為主營業(yè)務的上市公司應收賬款及票據占營收的比重同比上升39.65個百分點至283.03%，應收賬款及票據周轉天數達到491.20天，同比增加77.92天。

整體而言，2024年上半年由于房建和基建新開工項目數量不足，商混行業(yè)需求總量進一步萎縮，但上市公司憑借資金和成本優(yōu)勢，整體商混銷量仍有小幅增長，市場集中度略有提升。與此同時，上游原料端競爭加劇，帶動商混價格下行，上市公司商混業(yè)務營收規(guī)模降幅仍較為明顯，但毛利率略有改善。另外，由于社會資金持續(xù)偏緊，下游項目占款問題未見明顯改善，應收賬款周轉天數進一步增加，企業(yè)仍然面臨信用減值風險壓力。（本文不構成投資建議）